Hoy quiero compartir una nueva idea de inversión sobre una empresa que forma parte de mi cartera:
Líder global en un mercado con altísimas barreras de entrada (regulación, reputación, costes de cambio). Ofrece servicios cuyo fallo acarrearía consecuencias legales y reputacionales tan graves que ningún cliente tiene incentivos reales para cambiar de proveedor. Ningún competidor ha logrado quitarle cuota de mercado en las últimas décadas.
No compite en precio. Proporciona soluciones críticas, no discrecionales. Históricamente ha podido incrementar los precios entre un 3% y un 4% anual por encima de la inflación. La demanda es inelástica. Los servicios, de gran valor añadido, representan una parte pequeña de los costes del cliente. Más de dos tercios del EBIT son predecibles y recurrentes.
Valoración atractiva en términos absolutos y relativos, teniendo en cuenta la durabilidad del negocio y que tiene márgenes, ROIC y conversión en caja muy superiores a la media de mercado. El crecimiento de los beneficios por acción ha superado consistentemente al de los ingresos en las últimas décadas y no hay motivos para pensar que el futuro pueda ser diferente.